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孙明春:人民币资产是避险资产吗?

  大家好,我是海通国际首席经济学家孙明春,今天给大家分享的主题是:人民币资产是避险资产吗?

  核心观点如下:

  •   在此轮全球危机中,人民币资产整体表现较为稳定,展现了避险资产的特征

  •   人民币资产在全球危机中表现稳定的原因:

  中国在疫情防控方面成效显著;

  中国经济的基本面相对于绝大多数经济体来说更加稳固;

  中国的宏观政策更具前瞻性;

  中国资产整体估值较为合理;

  •   全球危机给中国带来的机遇与挑战

  机遇:人民币国际化有可能加速;

  挑战:国内经济与金融体系遭受冲击;

  •   结论:人民币与人民币资产能否成为避险资产取决于未来的政策应对与经济表现

  一、海通国际全球恐慌指数达到过去20年的次高点

  基于实时价格数据,我们开发了海通国际全球恐慌指数及一系列分项指数,以监测不同地区和各大类资产的市场情绪。除了综合性的全球恐慌指数之外,我们还计算了十个分项指数,覆盖了四个主要区域市场和六个资产类别。指数的读数越低,表明该市场上的恐慌情绪越严重。

  目前,市场的恐慌情绪已经超过了0102年的网络泡沫,11年的欧债危机,1516年的商品危机,仅次于2008年的金融海啸。

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  从人民币与人民币资产在全球危机中的表现来看,中国股市跌9%,中国国债涨3%、人民币对美元跌2%、中国企业债涨2%,整体来讲,波动幅度小于其他风险类别,虽然股市出现下跌,但是因为股票本身属于风险资产,在风险资产里,人民币股指表现也算是比较好,国债属于安全资产,相比很多新兴市场的货币跌幅而言,人民币对美元的跌幅相对较小,美国、欧洲、新兴市场的企业债跌幅都很大,中国的企业债反而出现上涨,以上确实展现了人民币资产的避险特征。

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  二、人民币资产在全球危机中表现稳定的原因

  1.中国的疫情防控成效显著

  中国是最早出现新冠疫情的国家,由于采取了各种措施,基本上一个月前中国的疫情就得到了很好的控制,而国外疫情形势凶猛,上升趋势还未见顶。

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  2.中国是全世界基本面最稳健的经济体之一

  中国已经连续25年经常账户顺产,只有日本在过去超过30年保持经常账户顺差,而美国在过去30余年的经常账户都是逆差,中国的经常账户是世界上最健康的经济体之一。

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  3.国家外汇储备稳居全球第一

  中国外汇储备规模达31072亿美元连续多年稳居全球首位,表明我们国家有足够的外汇储备来应对可能出现的各种冲击。

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